《漫步華爾街》的 Burton Malkiel 說：「閉著眼睛的猴子丟飛鏢選股，表現可能跟專業經理人一樣好。」
《投資最重要的事》的 Howard Marks 說：「第一層思考者無法打敗市場，但第二層思考者可以。」
一個叫你放棄選股，另一個鼓勵你精進技術。到底哪種策略才對？
核心觀點：兩本書在說什麼？
《漫步華爾街》的核心主張
Burton Malkiel 的核心論點：**市場是有效的，沒有人能持續打敗它。**
他用「隨機漫步」理論說明：股價的短期走勢跟拋硬幣一樣隨機。技術分析、基本分析，統統無法預測未來。
既然如此，最聰明的做法就是：買進整個市場，長期持有。
"A blindfolded monkey throwing darts at a newspaper's financial pages could select a portfolio that would do just as well as one carefully selected by experts."
「一隻蒙眼的猴子向報紙財經版丟飛鏢，選出的投資組合可能跟專家精選的一樣好。」
《投資最重要的事》的核心主張
Howard Marks 的核心論點：**市場並非完全有效，優秀的投資者可以找到錯誤定價。**
他承認大多數人無法打敗市場，但認為有「第二層思考」能力的投資者例外。
第一層思考：「這家公司很棒，買進！」 第二層思考：「這家公司很棒，但大家都知道了，股價已經反映，不值得買。」
"The biggest investing errors come not from factors that are informational or analytical, but from those that are psychological."
「最大的投資錯誤不是來自資訊或分析問題，而是來自心理問題。」
三個回合：正面交鋒
市場能不能被打敗？
**不能。** 數據顯示，超過八成的主動型基金長期跑輸指數。
那些短期打敗市場的人，大多是運氣而非實力。如果有方法能持續贏，那麼同一批人應該年年獲勝——但事實並非如此。
**有人可以。** 雖然大多數人不行，但這不代表「所有人都不行」。
巴菲特、索羅斯、橋水基金這些人，幾十年持續打敗市場，這不可能純粹是運氣。關鍵是你有沒有能力成為那少數人。
散戶該怎麼做？
**買指數基金，然後忘記它。**
不要浪費時間研究個股，你的時間用在本業賺更多錢、陪伴家人會更有價值。投資應該是無聊的，不是刺激的。
**先評估自己有沒有優勢。**
如果你沒有時間、沒有專業知識、沒有情緒控制能力，那就乖乖買指數。但如果你願意下苦功，主動投資可以帶來超額報酬。
效率市場假說對不對？
**基本上是對的。**
所有公開資訊都已經反映在股價裡。你知道的，別人也知道。要找到「被低估的好股票」幾乎不可能，因為其他聰明人早就找到了。
**理論上對，實際上有漏洞。**
市場由人組成，人會恐懼、會貪婪、會犯錯。當市場極度悲觀或樂觀時，價格會偏離價值。這就是超額報酬的來源。
台股有個特色：散戶比例高、資訊不對稱明顯。
這代表什麼？代表台股可能比美股「更沒效率」，有更多錯誤定價的機會。但同時，這也代表你更容易被割韭菜——因為法人比你更早知道消息。
所以問題不是「台股有沒有機會」，而是「你有沒有優勢」。
誰適合哪本書？
**《漫步華爾街》適合你，如果：** - 你是投資新手或一般上班族 - 你沒有時間每天研究股票 - 你追求的是「不輸」而非「大贏」
**《投資最重要的事》適合你，如果：** - 你願意花大量時間研究投資 - 你已經有基本的財務分析能力 - 你有耐心等待市場犯錯的機會
**台灣投資人的務實做法：核心 + 衛星配置**
用八成資金做被動投資：買台灣五十、美股指數 ETF。
用兩成資金練習主動投資：研究你熟悉的產業、嘗試價值投資。
這樣你既有市場報酬當底，又有學習成長的機會。輸了兩成不會傷筋動骨，贏了則是額外收穫。
"In investing, what is comfortable is rarely profitable."
Malkiel 教你接受「平凡的舒適」。Marks 教你追求「不舒適的獲利」。
**大多數人應該選擇舒適。少數人可以挑戰不舒適。**
關鍵是：誠實評估自己是哪種人。
💬 討論問題
- 你認為自己有能力打敗市場嗎？根據是什麼？
- 如果過去三年你的主動投資績效跑輸大盤，你會怎麼調整？
- 「我比別人聰明」和「我比別人勤奮」，哪個更可能帶來超額報酬？
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